Спадът на цените на петрола не е причина за срива на фондовите пазари, а следствието

2024 Автор: Seth Attwood | [email protected]. Последно модифициран: 2023-12-16 15:58

Днес ще говорим за цените на петрола и цялото движение, което се случва около тях. Но преди основния разговор наскоро си създадох навик да фиксирам предварително основния факт. Защото има някои алтернативно надарени граждани, които успяват директно да си противоречат в две съседни изречения.

Например да декларират: „Британците и американците контролират световните цени на петрола, но Русия не им влияе“– и в същото време: „Русия свали цените на петрола“. Оформена шизофрения в една глава.

За да не се случи това и в дискусията да не се раждат "алтернативни версии", произхождащи от не по-малко алтернативна реалност, фиксираме "константите".

1. Спадът на цените на петрола не се появи внезапно в началото на март, а започна в началото на януари (точно около Православната Коледа). Следователно необходимостта от преговори в рамките на ОПЕК+ не възникна изненадващо.

2. Спадът на цените на петрола, който започна през януари, е само следствие от общото забавяне на значителна част от световната икономика. Изразява се в намаляване на промишленото производство в САЩ и редица страни от ЕС, както и в спад на товарния трафик.

3. Всяко пазарно регулиране на пазара на петрол има своите чисто физически ограничения. Потребителите не могат да намалят покупките си на петрол до нула, защото това би означавало спиране на световната икономика. Но производителите също не могат да намалят производството до нула, тъй като те също имат свои собствени чисто технологични ограничения (които желаят могат да се запознаят със специализираната техническа литература) - не можете просто да „затворите крана“.

В същото време фондовият пазар на Съединените щати преживява тежка ликвидна криза, която очевидно се изразява в недостиг на средства за операции на репо пазара (краткосрочно междубанково кредитиране, ако е опростено). И съответните решения на Фед за значително увеличаване на обема на доларовите интервенции на този пазар не помагат - фондовите пазари така или иначе продължават да падат.

Което сякаш ясно ни загатва, че спадът на цените на петрола не е причина за срива на фондовите пазари, а напротив, е следствие.

Сега, след като разбрахме причините и последствията (което евтините пропагандисти наистина не обичат да правят), можем да се опитаме да симулираме как ще се развие ситуацията и какви ще бъдат последствията.

Първата теза. Руският бюджет е съставен на базата на средните годишни (подчертавам) цени на петрола в района на 40 долара за барел. Тоест, изхождайки от много негативен сценарий (при изготвянето на бюджета петролът струваше около 70 долара за барел). Следователно от сегашния спад на цените на петрола няма да се случи нищо ужасно за руската икономика.

Отново значителните златни и валутни резерви (златни резерви) и големи суми средства в NWF са мощна предпазна възглавница, която ще направи възможно спокойното оцеляване дори при доста дълга криза.

Втора теза. Саудитците, провалили преговорите, обявиха, че ще продават на пазара по 12,3 милиона барела петрол на ден. Тази цифра (и тази информация ми беше потвърдена от хора, работещи в петролната индустрия) е по-голяма от сегашния им производствен капацитет. Означава, че:

а) ще трябва да компенсират разликата между продажба и производство чрез продажба на резерви;

б) те няма да могат да поддържат тази стратегия за достатъчно дълго време, тъй като резервите са склонни да се изчерпват.

Нямам данни за текущото запълване на резервните мощности, но въз основа на данните за максималния размер на наличните складови съоръжения в публичното пространство мога да предположа, че периодът на такъв активен дъмпинг ще продължи не повече от 4-6 месеца.

Отново не е факт, че пазарът, стагниращ заради общата икономическа криза, ще може да поеме целия предлаган от саудитците петрол.

Трета теза. Моментът за срив на цените на петрола е избран (или съвпаднал) много добре. През април по-голямата част от американските шистови компании трябва да рефинансират (да теглят нови заеми, за да изплащат стари и да осигурят текуща оперативна дейност), а в условията на срив на капитализацията им, ще ви напомня, че едва в понеделник загубиха от 30 до 50 процента. пазарна стойност - ще им бъде изключително трудно да направят това (и то на конска лихва поради повишените рискове), ако не и невъзможно.

Някои от големите петролни компании с "традиционни" операции вече обявиха, че постепенно прекратяват операциите си с шисти.

Сега нека поговорим за възможните последици от настоящата ситуация.

1. Не съм сигурен, че настоящата стратегия на саудитците ще успее напълно да погребе шистовата индустрия в Съединените щати. В индустрии, където има динамично равновесие (намаляването на цените води до намаляване на броя на играчите, намаляването на броя на играчите води до увеличаване на цените, увеличаването на цените води до увеличаване на броя на играчите, което отново води до намаляване на цените), вероятно си струва да избягваме подобни категорични преценки.

Но няма съмнение, че ще бъде нанесен значителен удар на тази индустрия (като цяло, предимно нерентабилна). И да, в средносрочен план това ще предизвика преразпределение на петролните пазари не в полза на САЩ и съответно обратно покачване на цените.

2. Отделно бих искал да отбележа изключителното стратегическо мислене и феноменалния икономически инстинкт на президента Лукашенко. Да купя норвежки петрол „за всички пари“въпреки Русия „на пазарна цена“от 65 долара точно в навечерието на спада му до 35 е такова умение, което бих искал да похарча за напитки, но няма да успея.

3. Например Министерството на енергетиката на Руската федерация прогнозира цената на петрола през втората половина на годината в диапазона 40–45, а в началото на следващата година – 45–50 долара. Не съм виждал изчисленията им, така че не мога да кажа със сигурност колко са реалистични.

4. Трябва да се има предвид, че Saudi Aramco едва наскоро обяви акциите си на фондовата борса. Много граждани на Саудитска Арабия дори теглиха заеми за закупуване на акции, но след разпадането на сделката с ОПЕК + цената за тях рязко падна и продължава да пада. Така ниските цени на петрола удрят и без това крехката вътрешнополитическа ситуация в Саудитска Арабия.

5. В бъдеще ситуацията на петролния пазар ще зависи повече не от капризите на саудитците, а от общото развитие на кризата в световната икономика.

Крайните последици от всичко това днес са практически нереалистични за изчисляване (поради големия брой често неизвестни променливи). Но със сигурност може да се каже, че присъстваме само в началото на фазата на сътресенията и те няма да приключат бързо.