Сергей Глазиев. Защо руската икономика не расте

2024 Автор: Seth Attwood | [email protected]. Последно модифициран: 2023-12-16 15:58

Тригодишният спад на реалните доходи на населението и стагнацията на руската икономика не са получили ясно обяснение от икономическите ведомства. Те заместват научния анализ с препратки към външни обстоятелства и празни фрази като „нова реалност“.

Реалността обаче е продължаващото бързо развитие на Китай и Индия, бързото нарастване на нов технологичен ред в САЩ и ЕС на фона на нарастващото технологично изоставане на руската икономика.

Неактивна банкова система

Причините за стагнацията на руската икономика се крият изцяло в сферата на паричната политика. Казано по-просто, почти няма кредитиране за инвестиции в развитието на производството в него. Предприятията финансират преобладаващата част от капиталовите инвестиции със собствени средства, а делът на индустриалните инвестиции в активите на банковата система е няколко процента. Трансмисионният механизъм на банковата система, който осигурява разширено възпроизвеждане на пазарната икономика чрез трансформиране на спестяванията в инвестиции, не работи. Това се дължи на непосилно високите лихвени проценти за повечето производствени предприятия и неприемливо високата волатилност на курса на рублата за инвеститорите. И двете са от компетентността на Централната банка.

След като през 2014 г. повиши лихвата на рефинансиране над средната доходност на почти всички отрасли, Централната банка преведе банковата система в неактивен режим на работа. Оставяйки рублата да плава свободно, той всъщност прехвърли формирането на валутния курс на спекуланти, чиито манипулации на валутния пазар създадоха гигантска финансова фуния. В резултат на тези действия вече трета година има приток на пари от производствената сфера към спекулативната. В същото време Централната банка, вместо да създава пари за кредитиране на икономически дейности, изтегли около 8 трилиона рубли от икономиката, засилвайки изтичането на 200 милиарда долара чуждестранни заеми и инвестиции.

Очевидно е, че развитието на икономиката изисква инвестиции. Техният растеж се осигурява от банкови заеми. В успешно развиващите се страни ръстът на производството е придружен от изпреварващ ръст на инвестициите, които се финансират от съответно увеличение на банковите заеми. Така 10-кратният ръст на БВП в Китай от 1993 до 2016 г. е придружен от увеличение на инвестициите с 28 пъти, паричното предлагане и банковите заеми за производствения сектор – съответно с 19 и 15 пъти. Една единица ръст на БВП представлява почти три единици прираст на инвестициите и около две единици прираст на паричното предлагане и обема на кредита. Това илюстрира ефекта от механизма на растеж на китайската икономика: увеличаването на икономическата активност, измерено с БВП, се осигурява от изпреварващия растеж на инвестициите, повечето от които се финансират чрез разширяване на кредита на държавната банкова система.

Деградация сред просперитет

Подобни механизми на растеж осигуриха възстановяването на японската и западноевропейската икономика след войната, както и на новоиндустриализираните страни, да не говорим за опита на СССР. Всички примери за успешно развитие на националните икономики през последните 100 години се характеризират с нарастване на тяхната монетизация при умерена инфлация. Този модел потвърждава значението на банковия заем като финансов инструмент за напредъка на растежа на съвременната икономика. Широкото му използване стана възможно благодарение на използването на фиатни пари *, създадени от държавата чрез целенасочена парична емисия, насочена към финансиране на бюджетния дефицит и финансиране на държавни банки и институции за развитие.

Стагнацията на руската икономика е придружена от намаляване на нейното кредитиране и парично предлагане. Това означава, че банковите заеми не се използват от правителството за осигуряване на икономически растеж. Отказвайки да емитира целеви пари, държавата не използва банковата си система за финансиране на инвестиции. Недържавната банкова система при липса на държавен механизъм за рефинансиране на инвестиционната дейност също не се справя с тази задача. Следователно руската икономика не може да влезе в режим на разширено възпроизводство, тя е технологично деградираща. Това води до спад в нейната конкурентоспособност, което трябва да се плаща с периодична девалвация на рублата и хронично висока инфлация.

Политиката на Централната банка се основава на остаряла концепция за същността на съвременните пари, която не отчита тяхната фиатна природа и свързаните с нея функции. Последица от това е системната дисфункция на руската парична система. Той не осигурява нормалното възпроизводство на икономиката, но обслужва неравностойния външноикономически обмен и износ на капитали, не позволява нарастване на инвестиционната и иновационната активност.

Помогнете на NA

Като цяло с нарастването на монетизацията на икономиката инфлационният фон намалява, което се определя от ефективността на финансовата система. Необходимо е да се разбере, че за всяко състояние на икономиката има собствено оптимално ниво на монетизация, отклоненията от което както нагоре, така и надолу в размера на парите водят до увеличаване на инфлацията. Монетизацията на руската икономика поради рестриктивната парична политика е значително под оптималното ниво. Следователно, противно на очакванията на паричните власти, инфлацията намалява с увеличаване на паричното предлагане и се увеличава с намаляване. Последното се обяснява с увеличаване на разходите, намаляване на производството и предлагането на стоки поради намаляване на кредитирането на оборотни средства и инвестиции, което води до спад в покупателната способност на наличното парично предлагане.

Повишете цената на парите чрез намаляване

Политиката на Централната банка за „насочване към инфлацията“се основава на примитивната идея за парите като стока, чиято цена се определя от баланса на търсенето и предлагането. Водена от тази логика, Централната банка се опитва да намали инфлацията и да повиши цената (покупателната способност) на парите чрез намаляване на предлагането им. Това автоматично води до свиване на кредита, спад в инвестиционната и иновационната активност. В резултат на това техническото ниво и конкурентоспособността на националната икономика намаляват, което води до девалвация на валутата и нова вълна на инфлация. Преминаваме през този порочен кръг на паричната политика за четвърти път (!) с последователна примитивизация и нарастващо технологично изоставане в икономиката.

Паричните власти не разбират, че съвременните пари се създават за дългови задължения, за да се финансира разширеното възпроизводство на икономиката. Основната цел на паричната политика във всички успешно развиващи се страни е да създаде условия за максимизиране на инвестиционната и иновационната активност. При ниски спестявания и доходи на населението, неразвит финансов пазар, емисията се използва за целево финансиране на инвестиции. Тази политика се прилага успешно от втората половина на 19 век: от Хамилтън в САЩ, Вите в Русия, Държавната банка в СССР, следвоенна Япония и Западна Европа, съвременен Китай, Индия и страните от Индокитай. Всички страни, които са правили икономически чудеса, са използвали мащабна емисия на пари, за да отпускат заеми за инвестиции.

В момента за преодоляване на структурната криза и съживяване на икономиката ФРС на САЩ и Европейската централна банка използват широка парична емисия, която от началото на световната финансова криза през 2008 г. увеличи паричната база с 4, 6 и 1,5 пъти, съответно. Основният канал за това увеличение на парите е финансирането на дефицита на държавния бюджет с цел осигуряване на необходимите разходи за НИРД, модернизация на инфраструктурата и стимулиране на инвестициите в разработването на нов технологичен ред. Китай, Индия, както и страните от Индокитай издават пари за инвестиционни планове на икономически агенти в съответствие с централно установените приоритети.

Целевата емисия на пари за кредитни инвестиции в тези страни не води до инфлация, тъй като резултатът от нея е повишаване на ефективността на производството и увеличаване на обема на производството на стоки. Това намалява разходите, увеличава предлагането на стоки и повишава покупателната способност на парите. С нарастването на обемите и повишаването на ефективността на производството се увеличават доходите и спестяванията на населението и частния бизнес. А това вече е източник на финансиране на частни инвестиции, а стойността на паричната емисия намалява. Но веднага щом частната инвестиционна активност спадне, държавата го компенсира чрез увеличаване на публичните инвестиции, включително чрез емисионно финансиране на бюджетния дефицит и институциите за развитие. Това виждаме днес в политиката на количествено облекчаване в САЩ, ЕС и Япония и в растежа на държавните инвестиции в Китай и Индия.

Фундаменталният отказ от използване на метода за финансиране на инвестиционните разходи, който е общоприет в практиката на водещите страни в света, за сметка на целенасочена парична емисия, обрича руската икономика на ниско ниво на натрупване. Той остава два пъти по-нисък от 1990 г. и един и половина пъти под нивото, необходимо дори за просто възпроизвеждане. Обвързването на паричната емисия с нарастването на валутните резерви подчинява развитието на икономиката на нуждите на външния пазар, което води до нейната специализация в суровини и хронично недофинансиране на вътрешно ориентираните индустрии. Платежоспособните предприятия компенсират липсата на вътрешен кредит с чуждестранни заеми, което води до неравен външноикономически обмен, офшоризиране на икономиката и нейната уязвимост от санкции. Друга последица от липсата на вътрешен кредит е прехвърлянето на контрола върху руската индустрия към външни кредитори: повече от половината от промишлените предприятия се контролират от нерезиденти.

Единственият фактор, ограничаващ емитирането на фиатни пари, е заплахата от инфлация. Неутрализирането на тази заплаха изисква обвързване на паричните потоци в производствения сектор и трансмисионния механизъм на банковата система. В противен случай паричната емисия може да създаде благоприятна среда за образуване на финансови балони и валутни спекулации, изпълнени с икономическа дестабилизация. Точно същите последици предизвика емисията на пари за спасяване на банковата система през 2008 и 2012 г. Тогава банките използваха получените заеми от Централната банка за натрупване на активи в чуждестранна валута, вместо да отпускат заеми на производствения сектор.

Три фази на издаване на пари

Емисията на съвременните пари е систематизиран цикличен процес, състоящ се от три основни фази: инжектиране на паричното предлагане на пазара, неговото усвояване и стерилизация. Усвояването включва обвързване на емисиите на пари за производствени цели. Това може да стане чрез насочването му към финансиране на бюджетния дефицит, както в съвременните западни страни, към рефинансиране на държавни банки и институции за развитие, както в страните от Югоизточна Азия, както и към рефинансиране на частни задължения за увеличаване на инвестициите и производството, както беше направено в следвоенния период. Стерилизирането на излишните пари се извършва от емитентите на световни валути чрез техния износ и управлявана финансова криза с прехвърляне на разходите за амортизация на капитала към приемащите страни. Така че, за да изхвърлят дългови задължения и да фиксират премии за акции, Федералният резерв на САЩ и ЕЦБ периодично стерилизират значителни суми пари на международния фондов пазар чрез „надуване“и срутване на финансови балони. По този начин пазарът се освобождава от излишния обем долари и евро, от които вече е изтеглена премията за акции. Стерилизацията предоставя на емитентите им възможност непрекъснато да получават супер печалби за сметка на приемащите страни както по време на растежа на световната икономика, така и по време на организирани от тях кризи. В резултат на последното възниква недостиг на пари и капитал, което води до срив в цените на активите, които емитентите на световни пари купуват на безценица както у нас, така и в чужбина.

Само по себе си намаляването на инфлацията, постигнато от Централната банка чрез свиване на паричното предлагане и намаляване на крайното търсене, не може да осигури растеж на инвестициите. В крайна сметка, последните трябва да бъдат финансирани. Бизнесът работи на предела на финансовите си възможности. Спестяванията на домакинствата са повече от половината покрити от потребителски и ипотечен дълг и са силно доларизирани. Чуждестранните инвестиции в световни валути са блокирани от санкции. Остават само инвестиции от КНР, които изискват държавна подкрепа.

По този начин е невъзможно да се направи без целенасочена кредитна емисия за растеж на инвестициите, необходима за разширено възпроизводство на икономиката, поне до нивото от 27% от БВП, установено с президентския указ. Без това е невъзможно да се постигне икономически растеж, чийто възможен темп, въз основа на обективни ограничения на ресурсите, може да бъде до 8% от растежа на БВП годишно. За да направите това, е необходимо да се увеличават инвестициите с 20% годишно за сметка на съответното увеличение на банковите заеми. Не чрез намаляване на потреблението на населението, а чрез финансиране на институции за развитие и банки по специални инвестиционни договори чрез специални инструменти за рефинансиране.

Отчитане и контрол на предназначението

За да се избегне повишаване на инфлацията, е необходимо да се контролира целевото използване на парите, емитирани за кредитни инвестиции. Те трябва да инвестират в разширяване на производствения капацитет на конкурентни стоки, базирани на съвременни технологии. В резултат на това повишаването на монетизацията на икономиката ще бъде придружено от повишаване на нейната ефективност, което ще осигури постоянно нисък инфлационен фон. В Русия той е сравнително висок поради недостатъчно развита конкуренция, корупция на регулаторите, технологична изостаналост и ниска ефективност, което генерира инфлация на разходите и девалвация на рублата. Основната причина за постоянния спад на покупателната способност на рублата е провежданата парична политика: високите лихви (цената на парите) се компенсират от производителите с увеличение на цената на произведените стоки, в резултат на което техните предлагането или намалява, или цените за потребителите се повишават. Общата щета от политиката на Централната банка се оценява на 15 трилиона рубли. недостатъчно произведени стоки и 10 трилиона рубли ненаправени инвестиции в сравнение с тенденцията, която се разви преди 2013 г.

В контекста на структурните дисбаланси, характерни за руската икономика, е необходима селективна кредитна и инвестиционна политика, диференцирана по отрасъл и посока на развитие в съответствие с обективно установените различия в тяхната рентабилност. Съществуващата практика на преференциално кредитиране на агропромишления комплекс и малкия бизнес потвърждава ефективността на селективното концесионно кредитиране за инвестиционни проекти. Тя трябва да бъде мащабирана към цялата икономика, което изисква централизация на кредитния и инвестиционния процес във връзка със стратегическите и индикативни планове за модернизация и растеж на производството. Тези планове трябва да бъдат потвърдени от специални инвестиционни договори, сключени между предприятия, инвеститори и оторизирани държавни органи, по силата на които държавните институции за развитие и банките могат да отпускат дългосрочни заеми. Трябва да се упражнява строг контрол върху целевото използване на средствата, като се използва вече работещата технология при подаване на поръчка за отбрана.

Като се има предвид големия мащаб на работата по формирането и изпълнението на стратегически и индикативни планове, в които трябва да участват държавни банки, институции за развитие, корпорации, както и широкото участие на частния бизнес, създаването на специално антикризисно управление е необходима система. Тя трябва да реши проблемите за разработване на стратегически и индикативни планове за ускорен икономически растеж в контекста на отрасли, територии, стопански субекти и източници на финансиране. И също така да се осигури изпълнението на тези планове под формата на специални инвестиционни договори, разпределението на необходимото количество кредитни ресурси. Доставката им чрез мрежа от оторизирани банки до крайни кредитополучатели при лихви от 1 до 5%, в зависимост от рентабилността и рисковостта на съответния отрасъл.

Без привеждане на паричната политика в съответствие със съвременните изисквания за икономическо развитие и световния опит, настоящата победа над инфлацията ще се окаже Пирова. Нарастващата технологична изостаналост на икономиката неизбежно ще предизвика по-нататъшен спад в нейната конкурентоспособност, което ще доведе до нова девалвация на рублата и нова инфлационна вълна. Ако се запази суровинната специализация на руската икономика, това може да бъде причинено и от валутни спекуланти, използващи плаващия валутен курс като ускорител на всякакви външни шокове.

Само изпреварващият ръст на инвестициите поради целево отпускане на кредити може да постави руската икономика на траектория на устойчив бърз растеж. А без него макроикономическата стабилност също е невъзможна.

* Фиат (от лат. Fiat - "указ", "индикация", "така да бъде") пари, кредитни пари - пари, чиято номинална стойност се установява и гарантира от държавата, независимо от цената на материала от от което се правят парите.

Помогнете на NA

Според вулгарните монетаристи има право пропорционална връзка между количеството пари и инфлацията. Всъщност, според статистиката, обратното се наблюдава в 160 страни по света: колкото повече монетизация на икономиката, толкова по-ниска е инфлацията. Това се дължи на действието на положителна обратна връзка: емисия на пари за кредитни инвестиции - увеличаване на обемите и намаляване на производствените разходи - повишаване на конкурентоспособността на националната икономика - стабилизиране на обменния курс и устойчив икономически растеж. Всички успешно развиващи се страни използват този механизъм, докато руската държава го отказва, което води до хронична стагфлация.