Централните банки водят света към бездната

2024 Автор: Seth Attwood | [email protected]. Последно модифициран: 2023-12-16 15:58

В учебниците по икономика се казва, че централната банка е кредитор от последна инстанция. Това означава, че централната банка (ЦБ), ако е необходимо, може да помогне за преодоляване на дисбалансите, възникнали в икономиката с помощта на заеми: с помощта на парични инжекции да спаси икономиката от криза, банката от фалит, държавата от подразбиране.

Например по време на финансовата криза 2007-2009 г. Системата на Федералния резерв (Централна банка на САЩ) е отпуснала общо над 16 трилиона долара заеми (почти безлихвени) на най-големите банки в Уолстрийт, Лондонското Сити и континентална Европа. долара Това е повече от годишния БВП на Съединените щати в края на последното десетилетие. В този случай Федералният резерв не спаси американската икономика, а себе си или по-скоро основните си акционери.

FRS също така спасява американската държава, като редовно й предоставя парична помощ за покриване на бюджетни дефицити (те достигат 1 трилион долара годишно) чрез закупуване на ценни книжа на съкровищницата. Централните банки на други страни, които редовно купуват американски съкровищни облигации, също действат като "спасители" на американската държава. Най-големите чуждестранни купувачи са Банката на Япония, Народната банка на Китай, Централната банка на Саудитска Арабия и др.

След кризата от 2007-2009 г. предишните парични вливания в икономиките на така наречените развити страни вече не бяха достатъчни. Лечението на „пациент“с „конски дози“парични вливания се нарича „количествено смекчаване“. В Съединените щати лечението с количествено облекчаване (QE) започна през 2008 г. и приключи едва през октомври 2014 г. В резултат на изпълнението на три програми на Конституционния съд, трилиони долари се изляха в икономиката на САЩ: активите на Федералния резерв през 2007 г. бяха на ниво от 0,8 трилиона. долара, а през октомври 2014 г. достигна нивото от 4,5 трлн. Те обаче нямаха животворен ефект: част от парите веднага отидоха извън Съединените щати на по-обещаващи пазари (включително Русия), другата част - на американските финансови пазари. А Федералният резерв изчисти балансите на американските банки от баласт и „боклук“, като им освободи ръцете за нови спекулации и провокира нов финансов балон. "Боклукът" в баланса на САЩ е повече от достатъчен: около 1,8 трилиона. долара пада върху ипотечните ценни книжа, чието качество е близко до нула.

Европейската централна банка (ЕЦБ) пое релето на COP. През март 2015 г. той стартира своята програма, която предвижда обратно изкупуване на ценни книжа в размер на 80 милиарда евро на месец. Тази година изпълнението на програмата продължава. Последният бенчмарк на ЕЦБ за обратно изкупуване на ценни книжа (средата на юни 2017 г.) - 2,3 трлн. евро.

Изпълнението на програмата KS в Япония е в разгара си: тя предвижда закупуването от Японската централна банка за 80 трилиона. йени годишно. Банката на Англия и Швейцарската национална банка също участват в количественото облекчаване. След решението да напусне Обединеното кралство от ЕС миналото лято, Bank of England разшири програмата за CC и определи по-висок показател за портфейла от държавни облигации (435 милиарда британски лири).

В резултат на това някои централни банки се превърнаха в гиганти, които правят всички други компании и банки да изглеждат като пигмеи. Наскоро агенция Bloomberg публикува преглед на активите на Централната банка на различни страни по света. Откроени са Федералният резерв на САЩ, ЕЦБ, Английската централна банка, Японската централна банка и Швейцарската национална банка. Съвкупните активи на тези пет в навечерието на световната финансова криза (2006 г.) възлизат на приблизително 3,5 трилиона. долара, а в края на първото тримесечие на 2017 г. тази цифра вече беше равна на 14,7 трлн. долара Повече от четирикратен растеж на фона на стагнираща световна икономика. Централните банки растат като балони.

Ето оценките на агенция Bloomberg, които показват как стойността на активите на Централната банка се е променила през десетгодишния период (2007 - 2016) спрямо БВП на съответната страна или група държави (в проценти): FRS - от 5, 8 до 24, 5; ЕЦБ - от 9,9 до 25,0; Bank of England - от 4, 4 до 22, 6; Bank of Japan - от 16, 3 до 59, 1. Ръстът е наистина експлозивен. Според експерти "взривът" ще продължи. Bloomberg съобщава, че през първото тримесечие на 2017 г. петте актива са нараснали с 1 трилион. долара, а през май с още 0,5 трлн. долара Ако екстраполираме тези цифри за една година, се оказва, че увеличението на активите през 2017 г. ще се равнява на 3,5 трлн. Преди това ръстът през 2016 г. беше рекорден (1,7 трилиона долара).

Между другото, Федералният резерв вече не е най-голямата централна банка в света, ако се измерва по активи. На първо място, струва си да погледнете Народната банка на Китай (PBOC), която не прие никакви CC програми, но целенасочено продължава да увеличава активите си както под формата на международни резерви, така и под формата на заеми, отпуснати на китайски банки.

Следващата есен ще се навършат три години, откакто Федералният резерв на САЩ спря програмата KS. А ЕЦБ и някои други централни банки продължават да натрупват активите си, настигайки Фед. Ето как изглеждаше групата лидери миналата година (трилиони долара): NBK - 5.0; ФРС - 4, 5; Bank of Japan - 4, 4; ЕЦБ - 3, 9.

Според нашите оценки през пролетта на тази година НБК запази първото си място. Но ЕЦБ дойде на второ място през май (4, 60 трилиона долара). Фед и Японската централна банка си поделиха третото и четвъртото място - всеки от тях има по 4,47 трилиона долара. Въпреки това, като се има предвид, че Bank of Japan продължава да изпълнява програмата KS, може да се предположи, че тя вече се е преместила на трето място, изтласквайки FRS на четвърто. Следващите шест централни банки са Банката на Англия, Националната банка на Швейцария, централните банки на Саудитска Арабия, Бразилия, Индия и Руската федерация. Общите им активи са 3,6 трлн. USD. Приблизително същата сметка и за останалите 107 централни банки, които бяха включени в оценките на агенция Bloomberg.

Централните банки не само изграждаха портфейли от държавни дългови ценни книжа, но и от известно време започнаха да поставят корпоративни дългови ценни книжа в тези портфейли. Банката на Япония и Националната банка на Швейцария правят това от дълго време. Не се плашете от корпоративните облигации Bank of France, Bundesbank, други централни банки от еврозоната. Миналия юни ЕЦБ стартира Програмата за закупуване на корпоративния сектор (CSPP) като част от своята програма за количествено облекчаване. През май тази година обемът на корпоративните дългови ценни книжа в баланса на ЕЦБ надхвърли 100 милиарда евро. Портфейлът на ЕЦБ съдържа ценни книжа на такива европейски компании като Deutsche Bahn, Telefonica, BMW, Daimler, ENI, Orange, Air Liquide, Engie, Iberdrola, Total, Enel и др. През юни тази година портфейлът на ЕЦБ съдържа дългови ценни книжа от около 200 европейски компании. ЕЦБ обяви план за увеличаване на портфейла си от корпоративни дългови ценни книжа до 675 милиарда евро.

Много корпоративни дългови ценни книжа, които попадат в портфейлите на централните банки, имат чисто символичен лихвен процент, а някои дори и отрицателна доходност. В средата на юни ЕЦБ съобщи, че 12% доходност на корпоративните облигации, които е закупила, е в диапазона от нула до -0,4%. Тоест на практика се субсидира бизнесът, което противоречи на правилата на СТО. Изгражда се нова схема за подпомагане на едрия капитал от централната банка вместо класическата схема за подпомагане на бизнеса чрез кредитиране (рефинансиране) на търговски банки, които от своя страна кредитират компании от различни сектори на икономиката.

Това обаче не са всички иновации. Някои централни банки започнаха да купуват акции на компании. Тук отново водеща е Bank of Japan, която има дялове във всички водещи японски корпорации. В Европа интерес към акции проявява Швейцарската национална банка. В ЕЦБ се водят бурни дискусии дали си струва да се разшири програмата за изкупуване на корпоративни ценни книжа, за да се включат акции в нея; интуицията ми казва: ще го включат, непременно ще го включат.

И така, еволюцията на централните банки е очевидна: от прости емисионни центрове те се превърнаха в „кредитори от последна инстанция“, а утре ще станат „собственици от последна инстанция“, огромни финансови холдинги. Те ще преминат от непряко управление на икономиката (чрез паричната политика) към пряка собственост върху всички активи на реалния сектор.

Количественото облекчаване е и корекция надолу на лихвения процент върху операциите на тези институции, понякога дори под нулата. ЕЦБ определи отрицателен лихвен процент по депозитите. През юни ЕЦБ обсъди лихвената си политика и реши да остави лихвения процент по депозитите на минус 0,4%. За редица активни транзакции процентът остана на ниво от 0%. Федералният резерв не е достигнал "минус живот", но този вариант остава (ако икономическата ситуация в страната рязко се влоши). През 2016 г. бунтовната тема за евентуалното въвеждане на отрицателен лихвен процент вече беше обсъждана в Борда на Федералния резерв.

Отрицателни лихвени проценти са определени и от някои централни банки, които не са обявили официално програми за KS. Например централната банка на Швеция и Дания. Банката на Англия също обмисля варианта за привеждане на ключовата лихва до нула или дори минус стойности. Във всеки случай, за да смекчи негативните последици от излизането на Великобритания от ЕС, Bank of England през август миналата година понижи основната си лихва от 0,5% на 0,25%.

Като намаляват лихвите си до нулеви или отрицателни стойности, централните банки влияят върху всички финансови пазари, изкарвайки ги в отрицателна територия. Минус върху депозити на търговски банки, минус по заеми, по държавни и корпоративни дългови ценни книжа. Сега с отрицателна доходност се търгуват държавни облигации на Япония, Германия, Австрия, Швейцария, Дания, Швеция и др. И всички тези ценни книжа са емитирани за 13 трлн. долара, което е около една трета от световния пазар на дълг. Отрицателните лихвени проценти са бумеранг обратно към централните банки под формата на отрицателни ценни книжа. В резултат на това един ден може да превърне централните банки в фалирали от последна инстанция.

Отрицателните или нулевите лихви в крайна сметка унищожават всякакъв вид печалба. А това противоречи на идеологията на социалната система, която съществува на планетата от няколко века и се нарича капитализъм. За настъпването на такъв момент Карл Маркс пише в "Капитал" преди век и половина, говорейки за законовата тенденция на намаляване на нормата на печалба. Така тя падна до нула, отбелязвайки края на капиталистическата ера. Трудно е да се каже какво ще се случи след това. Маркс говори за социализъм, чийто основен принцип е социалното равенство, но "собствениците на пари" (акционери на централни банки или други бенефициенти, които неформално контролират Централната банка) е малко вероятно да искат дори абстрактното равенство, за което пише Маркс. Плановете им включват преход от сегашния модел на капитализъм към система, която може да се нарече ново робство. В новата система парите ще изчезнат или ролята им ще бъде минимална, те ще бъдат само инструмент за „счетоводство и контрол”. При такава система "собствениците на пари" ще станат новите роби собственици, останалите - роби. Банките ще останат, но ще имат нови функции. Между другото, В. Ленин неведнъж е казвал, че болшевиките трябва да превърнат банките от капиталистически предприятия в организации за „счетоводство и контрол“. Централните банки също могат да бъдат полезни в тази нова система. Те ще бъдат превърнати във върховни органи на централизирано робско управление. В новото общество може да се възроди и думата „социализъм”, което ще означава равнопоставеност на всички обитатели на голяма казарма (или концлагер). Тази роля на банките в „новия прекрасен свят“беше загатната преди два века от един от основателите на „утопичния социализъм“Сен Симон, когото по някаква причина бих искал да нарека бащата-основател на жанра дистопия, както и идеологията на „банковия социализъм”.